Buy
삼성생명 (032830) 주가전망
이익, CSM movement, K-ICS 측면에서 양호한 실적
25.05.16
조회수 25
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원 유지
삼성생명에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 시중금리 하락과 할인율 제도 강화 영향에 공통적으로 노출되었지만 상대적으로 안정적인 실적/CSM movement 및 K-ICS 비율을 유지하였고, 2) 향후 금리 등 대외 변수 변화에 대응할 수 있는 충분한 여력을 보유하고 있기 때문이다.
1분기 K-ICS는 180.0%로 전분기대비 4.9%p 하락하였다.
할인율 하락 -1.4조원, 시중금리 하락 -0.9조원 (부채 -2.8조원, 자산 +1.9조원)으로 -10%p 요인이 반영되었지만 신계약 및 삼성전자 평가이익 회복으로 약 +5%p 요인이 반영되었다.
금리 변동에 따른 순자산/K-ICS 노출도가 존재하지만 ALM 상향, 재보험 등을 통해 충분히 관리 가능한 수준이라고 판단된다.
컨퍼런스 콜을 통해 2028년 주주환원율 50% 달성 목표를 재확인하였으며 K-ICS 비율과 해약환급금준비금 부재를 감안할 때 점진적인 배당성향 상향은 무리 없이 진행될 것으로 전망된다.
목표주가 110,000원은 12M Fwd BVPS 159,486원에 Target multiple 0.7배를 적용하여 산출하였다.
삼성생명에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 110,000원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 시중금리 하락과 할인율 제도 강화 영향에 공통적으로 노출되었지만 상대적으로 안정적인 실적/CSM movement 및 K-ICS 비율을 유지하였고, 2) 향후 금리 등 대외 변수 변화에 대응할 수 있는 충분한 여력을 보유하고 있기 때문이다.
1분기 K-ICS는 180.0%로 전분기대비 4.9%p 하락하였다.
할인율 하락 -1.4조원, 시중금리 하락 -0.9조원 (부채 -2.8조원, 자산 +1.9조원)으로 -10%p 요인이 반영되었지만 신계약 및 삼성전자 평가이익 회복으로 약 +5%p 요인이 반영되었다.
금리 변동에 따른 순자산/K-ICS 노출도가 존재하지만 ALM 상향, 재보험 등을 통해 충분히 관리 가능한 수준이라고 판단된다.
컨퍼런스 콜을 통해 2028년 주주환원율 50% 달성 목표를 재확인하였으며 K-ICS 비율과 해약환급금준비금 부재를 감안할 때 점진적인 배당성향 상향은 무리 없이 진행될 것으로 전망된다.
목표주가 110,000원은 12M Fwd BVPS 159,486원에 Target multiple 0.7배를 적용하여 산출하였다.
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