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NAVER (035420) 주가전망
펀더멘털 개선 vs. 멀티플 디레이팅
25.06.04
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- 투자의견 Buy, 목표주가 26만원 유지
- 6/2부터 판매 수수료율 인상, 하반기 본격적인 실적 기여 기대
- 견조한 펀더멘털 vs. 밸류에이션 디레이팅 구간
NAVER에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 260,000원을 유지한다.
AI를 활용한 광고 지면 최적화가 진행되면서 서치플랫폼과 커머스 등 주요 사업 부문의 견조한 성장이 이어지고 있다.
네이버는 연내 네이버 앱과 통합 검색을 개편하여 개인화된 검색 경험을 고도화하고 체류 시간 및 리텐션을 높일 계획이다.
앱 내 공간 배치와 지면 구성에서 AI 기술을 활용해 이용자 동선을 개인화시켜 락인 효과를 유도한다는 전략이다.
■ 6/2부터 판매 수수료율 인상, 하반기 본격적인 실적 기여 기대
네이버는 오는 6월 2일부터 새로운 판매 수수료율 제도를 도입한다 (표 9).
기존에는 네이버 쇼핑에서 유입된 구매에만 2%의 수수료를 수취했지만, 앞으로는 스마트스토어와 브랜드스토어 거래액에 대해 판매수수료를 인상하여 평균적으로 약 1%p 수준의 수수료 인상 효과가 발생할 예정이다.
2025년 네이버 커머스의 GMV는 약 50조원 수준으로 전망하는데, 이 중 3rd Party를 제외한 네이버의 스마트&브랜드스토어 거래액은 약 35조원으로 추정한다.
이 35조원에 대해 평균 1%p의 수수료 인상 효과가 발생할 경우 연간 매출액은 3,500억원 가량 증가하고, 수수료 수익은 비용이 거의 발생하지 않는다는 점을 감안하면 신규 매출액 대부분이 영업이익에 기여할 수 있을 것으로 전망한다.
또한 네이버플러스 멤버십을 구독하면 넷플릭스이나 네이버웹툰 같은 디지털 컨텐츠 혜택과 함께 카셰어링, 편의점, 영화관, 면세점, 배달 어플 등 상시 할인·적립 혜택이 있어 멤버십 가입과 연계한 커머스 활성화가 기대된다.
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