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KT&G (033780) 주가전망
하반기 내수까지 도와준다면
25.07.07
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 16만원으로 상향
- 2Q25 Preview: 해외 궐련 매출액성장률 +27.1% YoY, 컨센서스 부합 전망
- 민생지원금 지급으로 국내 궐련 판매량 증가 기대
KT&G에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 16만원으로 기존대비 6.7% 상향한다.
목표주가 상향의 주된 요인은 1) 하반기 국내 궐련 판매량 추정치 상향과, 2) 2026년 이후 해외 궐련 이익률 개선이다.
이를 반영해 2025년과 2026년 영업이익추정치를 각각 4.1%, 12.2% 상향 조정했다.
하반기 중간 배당, 자사주 매입/소각 등 주주환원 모멘텀이 유효한 가운데 니코틴 파우치 등 신사업 기대감도 존재한다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 15.6배, P/B는 1.9배다.
7월 7일 종가 기준 상승여력은 17.5%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 2Q25 Preview: 해외 궐련 매출액성장률 +27.1% YoY, 컨센서스 부합 전망
KT&G의 2025년 2분기 연결기준 매출액은 1조 5,223억원 (+6.9% YoY, +2.1% QoQ), 영업이익은 3,406억원 (+5.8% YoY, +19.3% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스 3,377억원에 부합할 것으로 전망한다.
담배사업 매출은 6.2% YoY, 영업이익은 3.0% YoY 증가할 전망이다.
국내 궐련은 총수요 둔화에도 전년동기 수준의 M/S를 기록한 것으로 추정된다.
해외 궐련 매출은 27.1% YoY 성장한 것으로 예상하는데, 가격과 물량 모두 두 자릿수 성장을 기록한 점이 긍정적이다.
담배사업 영업이익률은 국내 궐련 비중 하락으로 전년동기대비 1.0%p 하락한 31.0%를 전망한다.
건기식사업은 내수 성장이 제한되고 중국에서 기저 부담이 작용하면서 영업이익이 BEP 수준을 기록한 것으로 예상한다.
부동산사업은 1분기에 이어 중소형 프로젝트 중심으로 사업을 진행하면서 매출과 영업이익이 전분기대비 증가한 것으로 추정한다.
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