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S-Oil (010950) 주가전망
중국 구조조정 + 미 관세 영향 없는 + 오르지 않은 주식
25.07.25
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- 투자의견 Buy, 목표주가 8.0만원 (상향) YTD 수익률 KOSPI -20%p 하회. 정유제품은 미국 무관세 품목으로 하반기 Outperform 기대
- 2Q 영업이익 -3,440억원. S-Oil이 특히 유가/환율/OSP 노출도 높기 때문
- 3Q/4Q25 1,548억원/2,067억원으로 반등 전망. 현재 시황에서 샤힌 프로젝트의 2027년 이익은 +3,700억원 효과로 계산
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YTD 수익률 KOSPI -20%p 하회.
정유제품은 미국 무관세 품목으로 하반기 Outperform 기대
투자의견 Buy 유지, 목표주가는 7.6만원 → 8.0만원으로 상향한다 (Target P/B 1.0배: P/B-ROE Valuation: COE 6.7%, 영구성장률 2.7%, Beta 0.7, 2025~34년 ROE 6.9%).
목표주가를 상향한 이유는 2025/26년 EPS 추정치를 기존 대비 흑자전환으로/+4% 상향, 2025~34년 ROE 추정치를 6.4% → 6.9%로 상향했기 때문이다.
2025년 2분기부터 정유 증설 종료 및 폐쇄 Cycle, 중국 구조조정이 시작되며 정제마진 회복, 유가도 미국 Shale BEP인 60$/b에서 지지되는 모습이 확인되고 있기 때문이다.
시황 개선 대비 주가의 YTD 상승률은 +14%에 불과, KOSPI 대비 -20%p Underperform 중인데, 정유제품은 미국 무관세 품목으로 정치적인 Risk도 낮아 하반기 시장 Outperform 기대해본다.
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