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RFHIC (218410) 주가전망
실적으로 증명한 방산 수혜
25.07.29
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- 투자의견 Buy 유지,
- 목표주가 38,000원으로 +19% 상향
- 2분기 영업이익 컨센서스 +63% 상회,
- 해외 방산 중심으로 전 사업부 폭발적 성장
- 하반기에도 방산 실적 성장세 부각 전망,
- 대미 관세 이슈 해결된다면
- 더 큰 폭으로 실적 개선 가능
목표주가 38,000원으로 +19% 상향
RFHIC에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 기존 32,000원에서 38,000원으로 +19% 상향 조정한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, implied P/E와 P/B는 각각 34.7배/2.89배다.
목표주가를 상향한 이유는 업황 호조세에 따른 방산 실적 추정치 상향 조정 등으로 2025E~2034E 평균 자기자본이익률을 10.7%에서 12.5%로 상향했기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 +28%이며, KB증권의 2025E EPS는 컨센서스 대비 +17% 높은 수준이다.
■2분기 영업이익 컨센서스 +63% 상회,
해외 방산 중심으로 전 사업부 폭발적 성장
RFHIC의 2025년 2분기 실적은 매출액 446억원 (+71% YoY, +40% QoQ), 영업이익 83억원 (흑자전환 YoY, +122% QoQ, 영업이익률 18.6%)을 기록해 KB증권 추정치 (영업이익 58억원) 및 컨센서스 (영업이익 51억원)를 크게 상회했다.
2019년 3분기 이후 두 번째로 높은 영업이익률을 기록 (방산 실적이 몰아서 발생한 4Q23 영업이익률 23.4%)했는데, 수익성이 좋은 해외 방산 매출의 폭발적인 성장이 주요 요인이었다.
전년동기 56억원 발생했던 해외 방산 매출은 당분기 112억원을 기록해 +100% 성장했다.
이외에 통신장비 (+95% YoY)와 국내 방산 (+63% YoY) 매출도 모두 큰 폭으로 증가해 실적 서프라이즈를 뒷받침했다.
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