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커머스에서 벌어서 AI에 투자하기
NAVER (035420)
25.08.08
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- 투자의견 Buy, 목표주가 31만원 유지
- 2Q25 Review: 영업이익 5,216억원 (+10.3% YoY)으로 컨센서스 부합
- AI 브리핑, 개인화 강화된 통합 검색 개편
- 쇼핑 AI 에이전트 도입, N배송 강화
- GPU 지원사업 선정, 한국형 LLM 개발
NAVER에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 31만원을 유지한다.
정부의 경기 부양 정책 및 강력한 AI 산업 육성 지원책에 따라 NAVER의 커머스 사업이 캐시카우 역할을 하면서 펀더멘털을 지지하고, 한국형 LLM 개발에 박차를 가하면서 소버린 AI 중심 기업으로 자리매김할 것으로 예상한다.
■ 2Q25 Review: 영업이익 5,216억원 (+10.3% YoY)으로 컨센서스 부합
NAVER의 2분기 연결기준 매출액은 2조 9,151억원 (+11.7% YoY, +4.6% QoQ), 영업이익은 5,216억원 (+10.3% YoY, +3.2% QoQ, 영업이익률 17.9%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 5,282억원에 부합했다.
서치플랫폼 매출액 (1조 365억원)은 AI 광고 효율이 증대되면서 5.9% YoY 증가했고, 커머스 매출액 (8,611억원)은 네이버플러스 스토어 별도 앱의 성공적인 안착과 멤버십 및 배송 경쟁력 강화로 19.8% YoY 증가했다.
핀테크 매출액 (4,117억원)은 11.7% YoY 증가했는데, 네이버페이 결제액 20.8조원 (+18.7% YoY) 중 53.8% (11.2조원)가 외부 결제 에서 발생했다.
외형성장에도 불구하고 GPU 등 신규 자산 취득으로 감가상각비가 증가하여 인프라비가 증가 (+15.2% YoY)했으며, 각종 프로모션 집행으로 마케팅비가 증가 (+31.5% YoY)하면서 영업이익률은 0.2%p YoY 하락했다.
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