Hold
한국전력 (015760) 주가전망
흔들림없는 실적 개선세, 관건은 전기요금 인상
25.08.13
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- 목표주가 42,000원 (상향), 투자의견 Hold 유지
- 2Q25 영업이익 2.1조원 (+70.8% YoY): 전기요금 인상과 발전단가 하락 효과 지속
- 주가 상승 동력은 전력망 투자 수요 증가에 따른 전기요금 인상 및 미국 원전 진출 가능성
한국전력에 대해 목표주가를 42,000원으로 10.5% 상향조정한다.
하향 안정화되고 있는 SMP 및 국제 에너지가격과 전기요금 인상 가능성을 일부 반영한 것이 목표주가 상향의 원인이다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 3.3%, 영구성장률 1% 가정)으로 산출했으며, 이는 12M Fwd.
Implied P/B 0.58배에 해당한다.
종가 대비 상승여력은 8.9%로 투자의견 Hold를 유지한다.
■2Q25 영업이익 2.1조원 (+70.8% YoY): 전기요금 인상과 발전단가 하락 효과 지속
한국전력의 2Q25 잠정 매출액은 22.0조원 (+7.2% YoY, -9.4% QoQ), 영업이익은 2.1조원 (+70.8% YoY, -43.1% QoQ), 지배주주 순이익은 1.1조원 (+1,646.5% YoY, -51.2% QoQ)을 각각 기록했다.
영업이익은 시장 컨센서스를 9.8% 하회하는 수준이다.
전력판매량이 전년동기 수준에서 유지되었음에도 전력판매단가가 4Q24 인상된 채 동결됨에 따라 같은 기간 5.8% 상승한 것이 매출액 증가의 원인이었다.
한편, 전력조달비용은 구입전력비가 구입단가의 하락 (-2.8% 이하 YoY)에도 불구하고 구입량이 9.2% 늘어나면서 증가했으나, 국제 에너지가격 하향 안정화 (석탄, LNG 발전단가 각각 -2.7%, -4.9%)에 따른 발전자회사의 연료비 감소가 이를 상쇄하며 영업이익률 개선에 기여했다.
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