Buy
삼성생명 (032830) 주가전망
예상보다 양호한 보험손익과 CSM movement
25.08.13
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy, 목표주가 150,000원 유지
삼성생명에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 150,000원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 비경상 요인이 손실부담계약비용과 CSM 조정에 일부 반영되었지만 기대치를 상회하는 보험손익 및 CSM movement를 시현하였고, 2) 삼성전자 주가 반등 및 장기채권금리 반등에 따라 K-ICS가 187% 수준을 회복하며 주주환원율 제고 계획 (28년 주주환원율 50%) 이행에 대한 기대감이 존재하기 때문이다.
기업가치 제고 계획 발표 시기 및 내용이 아직 정해지지 못했다는 점에서 기존과 달리진 점은 크게 없지만 신계약 CSM 전환 배수 상승, 보유 CSM 성장률 회복 등 보험손익 규모 성장을 위한 베이스가 확충되고 있다는 점에 대해 긍정적으로 평가한다.
2025년 DPS는 5,490원 (삼성전자 처분 관련 배당 390원 포함), 연결이익 기준 배당성향은 43.4% (390원 제외시 40.3%)로 전망하고 있다.
목표주가 150,000원은 12M Fwd BVPS 186,217원에 Target multiple 0.8배를 적용하여 산출하였다.
삼성생명에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 150,000원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 비경상 요인이 손실부담계약비용과 CSM 조정에 일부 반영되었지만 기대치를 상회하는 보험손익 및 CSM movement를 시현하였고, 2) 삼성전자 주가 반등 및 장기채권금리 반등에 따라 K-ICS가 187% 수준을 회복하며 주주환원율 제고 계획 (28년 주주환원율 50%) 이행에 대한 기대감이 존재하기 때문이다.
기업가치 제고 계획 발표 시기 및 내용이 아직 정해지지 못했다는 점에서 기존과 달리진 점은 크게 없지만 신계약 CSM 전환 배수 상승, 보유 CSM 성장률 회복 등 보험손익 규모 성장을 위한 베이스가 확충되고 있다는 점에 대해 긍정적으로 평가한다.
2025년 DPS는 5,490원 (삼성전자 처분 관련 배당 390원 포함), 연결이익 기준 배당성향은 43.4% (390원 제외시 40.3%)로 전망하고 있다.
목표주가 150,000원은 12M Fwd BVPS 186,217원에 Target multiple 0.8배를 적용하여 산출하였다.
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