다빈치 5 수요 견고, ‘운용 비중 확대’ 제시

■ 견고한 실적, ‘운용 비중 확대’ 제시.

1) 시술 건수 증가에 의한 매출 성장,
2) 신제품 다빈치 5 모델 수요 증가,
3) 밸류에이션 멀티플 높지만, 높은 시장 점유율, 안정적 현금 흐름


인튜이티브서지컬 (ISRG US)은 신제품 다빈치 5세대 매출 성장으로 견고한 실적을 만들었다.

1) 시술 건수 증가 (매출의 60.6% 소모품, 시술 건당 1,800달러 매출 발생), 2) 다빈치 5세대 수요 확대가 나타나고 있다.
주가는 높은 밸류에이션 멀티플 (12MF P/E 50.8배, ROE 15.8%)을 반영하고 있다.
향후 이익 성장 및 매출 성장 (2025~2027 EPS, Sales CAGR)을 반영한 멀티플 (12MF P/E) 및 기업 가치 배수 (12MF EV/Sales)는 높은 편이지만, 신제품 출시와 수술용 의료 로봇 업계에서 절대적 시장점유율 (약 80% 이상) 및 순영업현금흐름 증가에 의한 자본 증가를 반영하여 ‘운용 비중 확대’를 제시한다.


■ 매출 +22.9%, EPS +30.4% YoY, 다빈치 5 도입 확대, 유럽 CE 마크 획득
, 전체 시술 건수 +20% YoY
, 다빈치 5 시술 건수 6.7만건, 성장세
, 전체 다빈치 설치 대수 1.1만대 (+13%)


매출액 25.1억 달러 (+22.9% YoY), 주당순이익 2.40달러 (+30.4% YoY)로 시장 예상치를 각각 4.1%, 20.4% 상회했다.
기구 및 액세서리 매출 (I&A, 전체 매출의 60.6%)은 15.2억 달러 (+20.1% YoY)를 기록, 다빈치 로봇 시스템 매출은 (전체의 23.6%) 5.9억 달러 (+32.7% YoY), 서비스 매출 (전체의 15.8%)은 4.0억 달러 (+20.4% YoY)를 기록했다.
I&A 매출은 시술당 약 1,800달러로 전년동기와 동일했다.
다빈치 5는 7월에 유럽 CE 마크를 획득했으며, 판매 대수도 증가하고 있다.
전체 시술건수는 20% 증가했으며, 다빈치 시술 건수는 19%, Ion 시술은 52% 증가했다.
다빈치 5 시술 건수는 6만 7천건으로 점차 확대되고 있다.
3분기 다빈치 시스템은 427대 (다빈치 5 240대 포함), SP 30대, Ion 50대가 설치됐다.
전체 다빈치 설치 대수는 10,800대로 13% 증가했으며, 평균 사용률은 4% 상승했다.
인튜이티브서지컬은 2025년 다빈치 시술이 2024년 대비 약 17.0~17.5% 증가 (기존 15.5~17.0% 증가)로 상향 조정했으며, 매출총이익률 가이던스는 67.0%~67.5% (기존 66.0%~67.0%)로 소폭 상향했다.



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리스크 요인


리스크 요인은 1) 신제품 공급 차질 및 생산 최적화 비용 증가, 2) 감가상각비 증가, 3) 경쟁 심화 등이 있다.