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현대건설 (000720) 주가전망
실적보다 원전. 결국 시간은 우리 편이다
25.10.31
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- 투자의견 Buy, 목표주가 93,000원
- 3Q25 Review: 낮아진 기대치 상회
- 4분기 실적 불확실성에도 2026년 뚜렷한 증익의 방향성
- 2026. 말이 아닌 진짜 원전의 시작
현대건설에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 93,000원을 유지한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 1.2배 수준이다.
3분기 실적이 시장 기대치를 넘어섰지만 시장이 원했던 것은 서프라이즈가 아닌 4분기부터의 이익 방향성에 대한 확신이었을 것이라는 점에서 아쉬움이 있다.
다만, 1) 연결회사의 일회성 비용 축소와 국내 주택부문 이익률 개선 추이만 감안해도 2026년 증익 방향성은 명확한 데다가 2) 현대건설을 원전주로 확고하게 자리매김하게 만들 원전 프로젝트 착공 시기가 다가오고 있다.
4분기 실적 불확실성이 남아있지만 그래서 아직까지도 우리에게 좋은 투자기회를 주고 있다.
글로벌 원전 시계는 하루 하루 더욱 빨라지고 있다.
여전한 최선호주의 이유다.
■ 3Q25 Review: 낮아진 기대치 상회
2025년 3분기 현대건설의 연결기준 매출액은 7.8조원 (-5.2% YoY, +1.4% QoQ), 영업이익은 1,035억원 (-9.4% YoY, -52.3% QoQ)을 기록하면서 낮아진 시장기대치를 상회하였다.
시장에 알려진 대로 1) 사우디 등 해외 현장 비용 증가에 따른 플랜트 원가율 부진 (2Q25 100.3% → 3Q25 101.3%)이 이어지는 가운데, 2) 연결회사의 폴란드 프로젝트 본드콜 비용 반영 (1,700억원) 되었으나, 연결회사의 일부 현장 원가율 개선 효과 (약 700억원)로 인해 시장 기대 이상의 영업이익이 가능하였다.
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