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GS건설 (006360) 주가전망
일회성 없이 안정권에 접어든 주택 이익률
25.11.04
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- 투자의견 Buy, 목표주가 26,500원
- 3Q25 Review: 시장 기대치 상회
- 부진한 누적 주택공급
- GS이니마 매각 이후의 방향성 제시 필요
GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 26,500원으로 유지한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.48배 수준이다.
1) 건축/주택부문의 경상적인 이익레벨이 확실하게 안정화되고 있다는 점에서 주가의 바닥은 확인했다는 판단이다.
다만, 2) 건축/주택의 외형 성장은 이제는 현실적으로 기대를 낮춰야 하는 상황이다.
GS이니마 매각의 마무리 작업이 진행 중인 만큼 딜 클로징 이후의 본업 및 신사업 방향성 제시가 함께해 준다면 주가 반등에 긍정적일 것이다.
■ 3Q25 Review: 시장 기대치 상회
GS건설 2025년 3분기 연결기준 매출액은 3.2조원 (+3.2% YoY, +0.4% QoQ), 영업이익은 1,485억원 (+81.6% YoY, -8.4% QoQ), 지배주주순이익은 899억원 (-24.2 YoY, 흑자전환 QoQ)을 기록하면서 전반적인 실적이 시장기대치를 상회하였다.
높은 판관비율 (이번 분기 7.5%)과 건축/주택부문의 매출 축소 부담이 있었으나 1) 신사업부문의 매출 및 이익률 호조, 2) 건축/주택부문의 양호한 이익률 (이번 분기 원가율 11.8%) 등이 맞물리면서 시장 기대 수준을 넘는 영업이익 달성이 가능했다.
일회성 요인 없이 건축/주택부문에서 90% 이하의 원가율을 기대할 수 있는 영역으로 진입했다고 보인다.
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