Buy
에이피알 (278470) 주가전망
성장 X 효율
25.11.07.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy, 목표주가 320,000원, 업종 Top Pick 유지
에이피알에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 320,000원, 업종 내 Top Pick을 유지한다.
3Q25 실적에서 에이피알은 비수기에도 흔들림 없는 매출 성장과 비용 효율화에 따른 마진 개선을 보여주었다.
유일하게 영업레버리지를 실현할 수 있는 브랜드사임을 다시 한번 증명했으며, 화장품 업종의 리레이팅을 이끌 수 있는 유일한 종목이라는 판단을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 8.5%, 영구성장률 2.8%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E
29.6배, implied P/B 14.6배, 11월 6일 종가 기준 상승여력은 36.8%에 해당한다.
■ 3Q25 영업이익 961억원 (+252.9% YoY, OPM 24.9%) 기록.
컨센서스를 11.5% 상회.
관세영향 (-1%p) 제외하면 역대 최고 수준 이익률 달성한 것
3Q25 연결 매출액은 3,859억원 (+121.7% YoY, +17.8% QoQ), 영업이익은 961억원 (+252.9% YoY, +13.7% QoQ)으로 컨센서스를 각각 4.0%, 11.5% 상회했다.
사업 부문 별로는 화장품/뷰티 부문이 전년대비 219.8% 성장하며 외형 성장을 견인했고, 지역별로는 미국 (+280.1% YoY), 기타 지역 (+306.1% YoY) 등이 높은 성장세를 기록했다.
주목할 점은 비수기임에도 불구하고 관세 영향을 제외하면 역대 최고 수준의 이익률을 달성했다는 점이다.
3Q25 OPM은 24.9% (+9.3%p YoY)를 기록했는데, 미국 보편관세 영향 (원가율 약 +1%p 영향) 제거 시 OPM은 약 26%로 이는 사상 최대 분기 이익률이다.
해외 및 B2C 매출 확대에 따라 GPM이 개선되었고 (+1.6%p YoY), 판관비율은 전년대비 7.7%p 감소했다.
판관비는 글로벌 진출 확대에 따라 마케팅비, 운반비 등의 비용이 절대적으로 커지며 전년대비 93.1% 증가하였으나, 매출액 증가폭이 이를 상회하며 비용 효율화가 뚜렷하게 나타났다.
에이피알에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 320,000원, 업종 내 Top Pick을 유지한다.
3Q25 실적에서 에이피알은 비수기에도 흔들림 없는 매출 성장과 비용 효율화에 따른 마진 개선을 보여주었다.
유일하게 영업레버리지를 실현할 수 있는 브랜드사임을 다시 한번 증명했으며, 화장품 업종의 리레이팅을 이끌 수 있는 유일한 종목이라는 판단을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 8.5%, 영구성장률 2.8%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E
29.6배, implied P/B 14.6배, 11월 6일 종가 기준 상승여력은 36.8%에 해당한다.
■ 3Q25 영업이익 961억원 (+252.9% YoY, OPM 24.9%) 기록.
컨센서스를 11.5% 상회.
관세영향 (-1%p) 제외하면 역대 최고 수준 이익률 달성한 것
3Q25 연결 매출액은 3,859억원 (+121.7% YoY, +17.8% QoQ), 영업이익은 961억원 (+252.9% YoY, +13.7% QoQ)으로 컨센서스를 각각 4.0%, 11.5% 상회했다.
사업 부문 별로는 화장품/뷰티 부문이 전년대비 219.8% 성장하며 외형 성장을 견인했고, 지역별로는 미국 (+280.1% YoY), 기타 지역 (+306.1% YoY) 등이 높은 성장세를 기록했다.
주목할 점은 비수기임에도 불구하고 관세 영향을 제외하면 역대 최고 수준의 이익률을 달성했다는 점이다.
3Q25 OPM은 24.9% (+9.3%p YoY)를 기록했는데, 미국 보편관세 영향 (원가율 약 +1%p 영향) 제거 시 OPM은 약 26%로 이는 사상 최대 분기 이익률이다.
해외 및 B2C 매출 확대에 따라 GPM이 개선되었고 (+1.6%p YoY), 판관비율은 전년대비 7.7%p 감소했다.
판관비는 글로벌 진출 확대에 따라 마케팅비, 운반비 등의 비용이 절대적으로 커지며 전년대비 93.1% 증가하였으나, 매출액 증가폭이 이를 상회하며 비용 효율화가 뚜렷하게 나타났다.
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