Buy
2026년 성장 유효하나, 원가 급락에 쉬어가는 4분기
금호석유화학 (011780)
25.11.07
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- 투자의견 Buy, 목표주가 14.5만원 (유지)
- 3Q25 영업이익 845억원. 컨센 부합
- 4Q25 영업이익 680억원 → 507억원. 10월 원가하락에 따른 역래깅 때문. 다만 최근 유가 반등 및 견조한 천연고무 가격에 합성고무/실적 반등 가능성
- 2026년 EPDM/SSBR 증설 및 라텍스 회복에 실적 +33% YoY 전망
투자의견 Buy, 목표주가 14.5만원을 유지한다.
천연고무 부족, 3Q 라텍스 회복, 연말 고부가 제품군 증설 및 EUDR 지연 취소로 2026년 실적 개선이 예상되기 때문이다.
최근 부타디엔 급락에, 4Q 실적 부진 가능성이 높아졌지만, 주주친화적인 정책도 지속되고 있다.
이미 자사주 중 절반 (9%)을 소각 중이고, 매년 순이익의 40% 이상을 현금배당과 함께 자사주 매입/소각을 동시 진행하고 있다.
현재 주가는 12M Fwd P/E 7.4배, P/B 0.5배로 Historical Band 하단이다.
■ 3Q25 영업이익 845억원.
컨센 부합
3Q 영업이익은 845억원 (+30% YoY, +30% QoQ)으로 컨센서스 부합했다.
전반적으로 2Q 관세 관망세 및 역래깅 종료된 영향이다.
부문별 영업이익은 다음과 같다.
① 합성고무 312억원 (+227억원 QoQ): 천연고무 강세가 시황 지지 중이며, Latex는 가격 경쟁 마무리되며 적자폭 축소 중이다.
② EPDM 202억원 (+52억원 QoQ): 신규 설비 안정화, ③ 수지/페놀 -100억원 (-170억원 QoQ): 비수기 및 대정비로 적자 전환, ④ 에너지/기타 431억원 (+44억원 QoQ): SMP 하락에도 성수기 효과로 실적 방어했다.
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