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CJ제일제당 (097950) 주가전망
예상보다 더 아쉬웠던 바이오
25.11.11
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- 투자의견 Buy, 목표주가 300,000원 유지
- 3Q25 Review: 예상보다 더 컸던 바이오 이익 감소로 컨센서스 하회
- 4분기도 비우호적 업황이 지속될 전망
CJ제일제당에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 30만원을 유지한다.
3분기 예상보다 더 아쉬웠던 바이오의 부진으로 영업이익이 시장 기대치를 하회했다.
4분기도 어려운 업황이 예상되지만, 중장기적으로 유럽/오세아니아 등 신시장 확대에 따른 기대감은 유효하다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 11배를 적용해 산출했다.
11월 11일 종가 기준 상승여력은 31.0%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q25 Review: 예상보다 더 컸던 바이오 이익 감소로 컨센서스 하회
CJ제일제당의 2025년 3분기 연결기준 매출액은 7조 4,395억원 (+0.3% YoY, +2.8% QoQ), 영업이익은 3,465억원 (-16.7% YoY, -1.9% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스 3,753억원과 KB 추정치 3,688억원을 각각 7.7%, 6.0% 하회했다.
컨센서스와 추정치 하회의 주된 요인은 예상보다 바이오의 이익 감소가 컸기 때문이다.
국내 식품 (매출 +0.4% YoY)은 추석 선물세트 및 성수품 판매가 10월로 분산된 효과를 민생회복 소비쿠폰 및 소비 심리의 소폭 반등으로 일부 상쇄했다.
해외 식품 (매출 +3.7% YoY)은 매출 비중이 높은 피자가 전년동기 수준의 매출을 유지하고 디저트 공급이 대부분 정상화됐다.
식품 영업이익은 미국 관세 영향에 따른 원재료비 부담, 일본/유럽 판촉 확대로 4.5% YoY 증가에 그쳤다.
바이오 사업은 매출 8.4% YoY 감소, 영업이익률 2.2% (-5.1%p YoY, -7.3%p QoQ)를 기록했다.
유럽 내 라이신 공급 증가로 인한 판가 하락, 트립토판 등 고수익 제품 경쟁 심화로 외형과 마진율 모두 부진했다.
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