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CJ (001040) 주가전망
비상장 자회사의 구조적 이익 레벨업
25.11.25
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- 목표주가 220,000원으로 상향
- 4Q25에도 비상장 자회사 성장 이어질 것
- 배당, 자사주 현황
목표주가 220,000원으로 상향
CJ에 대한 투자의견 Buy 유지하며, 목표주가는 220,000원으로 19% 상향한다.
목표주가 산출을 위해 기존 목표주가 산출 방식과 동일한 P/B-ROE 모델을 사용했다.
다만, Target P/B 산출을 위해 지속 가능 ROE (향후 3년 평균 예상 ROE)를 8.3%에서 10.0%로 상향함에 따라 Target P/B가 상향됐다.
ROE 상향 이유는 식품, 신유통 관련 비상장 자회사의 2025년, 2026년 당기순이익 추정치를 상향했기 때문이다.
상향된 Target P/B 1.3배에 12M Fwd BVPS를 적용하여 목표주가 220,000원을 산출했다.
현재 주가 (11/24 종가 기준)는 KB증권이 산출한 CJ의 NAV (Net Asset Value) 대비 32.4% 디스카운트된 수준이다.
■ 4Q25에도 비상장 자회사 성장 이어질 것
CJ의 신유통 관련 비상장 자회사의 3Q25의 매출액 및 순이익은 전년동기 대비 각각 +26.2%, +31.8% 증가했다.
중국인 단체 관광 등 인바운드 매출 성장보다는 온라인 매출과 오프라인 매출이 성장을 이끌었다.
4Q25에도 성장은 이어질 것으로 예상된다.
연말 할인, 공휴일 등 대형 이벤트 효과와 방한 관광객 증가 때문이다.
한국관광공사와 주요 언론에 따르면 외국인 관광객은 2025년 사상 처음으로 2,000만명을 넘어설 것으로 전망된다.
나아가, 최근 ‘한일령’ 현상까지 고려하면 중국인 관광 수요는 더욱 높아질 것으로 예상된다.
또한 식품 비상장 자회사 CJ푸드빌은 연내 미국 조지아주 생지 공장을 완공할 예정이며, 2026년부터 가동되어 현지 가맹점 확장을 본격 지원할 예정이다.
공격적인 점포 확대에 따른 CJ푸드빌의 해외 매출 성장에 주목해야 될 시점이다.
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