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에이피알 (278470) 주가전망
아직 성장할 룸이 많다
26.01.14.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 320,000원
- `26년도 온라인 -> 오프라인 성장 전이 국면. 성장 스토리 유효
- 4Q25 영업이익 1,172억원, 컨센서스 5.8% 상회 전망
에이피알에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 320,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 9.8%, 영구성장률 3.1%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E
27.9배, 1월 13일 종가 기준 상승여력은 43.2%에 해당한다.
■ `26년도 온라인 -> 오프라인 성장 전이 국면.
성장 스토리 유효
에이피알의 2026년 매출액은 2.1조원 (YoY +42.6%), 영업이익은 5,135억원 (YoY +45.7%, OPM 24.6%) 전망한다.
올해는 온라인 채널에서 형성된 트렌드가 오프라인 채널로 본격 전이되는 국면이 될 것으로 판단한다.
에이피알의 고성장은 그간 온라인 중심으로 전개되어 왔으나, 글로벌 뷰티 시장에서 오프라인 채널 비중이 70% 이상을 차지한다.
`25년 고성장을 보인 미국 시장에서도 에이피알의 침투율은 약 0.3%에 불과해 여전히 초기단계다.
온, 오프라인 채널에서 성공적인 확장을 보인 CeraVe의 미국시장 침투율이 `24년 기준 약 1.8%까지 상승한 점을 감안하면 메디큐브의 성장 여력은 아직 크다.
일본은 오프라인 점포 및 SKU 확장, 유럽은 올해부터 직접적인 마케팅 강화와 함께 온, 오프라인 동시 공략할 것으로 예상된다.
전 권역에서 소비자 접점 확대하며 온라인 트렌드를 기반으로 한 오프라인 채널 침투 확대가 기대된다.
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