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POSCO홀딩스 (005490) 주가전망
리튬에 숫자가 보이기 시작
26.01.29.
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 455,000원으로 상향
- 4분기는 컨센서스 하회
- 2026년 영업이익은 최소 1조원 이상 개선
- 실적은 상저하고지만, 주가는 아닐 수도
POSCO홀딩스에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 455,000원으로 9.6% 상향 조정한다.
4분기 실적은 컨센서스를 하회했음에도, 리튬에 대한 실적 가시성이 높아졌다는 점을 근거로 목표주가를 상향조정한다.
목표주가는 SOTP로 산출했으며, 리튬 가치를 기존 4.7조원에서 5.5조원 (리튬은 판매량 가이던스 반영하여 P/S 적용)으로 상향 조정했다.
글로벌 리튬 업스트림 기업의 평균 P/S는 약 5배에서 거래되고 있는데, 가동 시기와 사업 기대 마진을 고려하여 30~70% 할인 적용했다.
POSCO홀딩스는 리튬 가동률을 가파르게 높이면서 고객사를 상반기에 확정할 것이고, 글로벌 리튬 기업과의 Valuation 할인 격차를 줄일 것이다.
■ 4분기는 컨센서스 하회
4분기 영업이익은 13억원을 기록하며 컨센서스 (3,948억원)를 대폭 하회했다.
컨센서스를 하회한 요인은 1) 중국 장가항 자회사 일회성 비용, 2) POSCO 철강 부문 부진에 기인한다.
장가항 자회사는 매각 과정에서 직원 보상금이 발생하면서 930억원의 적자를 기록했다.
POSCO 별도 부문은 수요 감소와 원재료비 상승 영향으로 판매량이 전분기 대비 50만톤 감소했고, 스프레드 또한 전분기 대비 악화되면서 영업이익이 3,370억원에 그쳤다.
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