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에이피알 (278470) 주가전망
K-뷰티의 왕좌
26.02.04.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 320,000원
- 4Q25 영업이익 컨센서스 15.4% 상회. 미국, 일본, 기타 지역 고성장 지속
- `26년 영업이익 5,207억원 (+42.5%) 전망. 오프라인, 유럽 성장 본격화
에이피알에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 320,000원을 유지한다.
메디큐브는 2025년 연매출 1.4조원을 기록하며 국내 단일 뷰티 브랜드 중 최상위 실적을 달성했고, K-뷰티 해외 성장을 주도하는 브랜드임을 다시 한번 입증했다.
견조한 글로벌 트렌드를 바탕으로 2026년에도 지역/채널 확장과 제품 다변화를 통해 고성장세를 이어갈 전망이다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 9.9%, TGR 3.3%)을 적용해 산출했으며, 12M Fwd implied P/E 27.2배, 2월 4일 종가 기준 상승여력은 21.2%다.
■ 4Q25 영업이익 컨센서스 15.4% 상회.
미국, 일본, 기타 지역 고성장 지속
4Q25 연결 매출액은 5,476억원 (+124.2% 이하 YoY), 영업이익은 1,301억원 (+227.8%, OPM 23.8%)으로 컨센서스를 각각 15.9%, 15.4% 상회했다.
[미국] 매출액은 2,551억원 (+269.7%)을 기록했다.
블랙프라이데이 효과로 온라인 채널 고성장세가 지속되었다 (아마존 채널 +68.1% QoQ, 틱톡샵은 2배 증가한 것으로 추정).
얼타향 매출액은 160억원 인식되었다.
[일본] 매출액은 690억원 (+289.3%)을 기록했다.
온, 오프라인 채널 모두 높은 성장률을 기록했으며, 오프라인 매장수는 `25년 말 기준 약 4,000개까지 확대된 것으로 보인다.
[기타] 매출액은 1,188억원 (+191.5%)으로, 거래처 다변화와 함께 미국에서 확인된 브랜드 인지도 및 성과가 타 지역으로 전이되는 흐름이 확인되었다.
영업이익률은 23.8% (+7.5%p)를 기록했다.
쇼핑 성수기 돌입에 따른 마케팅비 증가, 아마존/틱톡샵 중심 온라인 매출 확대에 따른 판매수수료 증가에도 불구하고, 고정비 절감 (-6%p)으로 이익률이 전년대비 크게 개선되었다.
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