Hold
삼성화재 (000810) 주가전망
신성장 투자를 감안하여도 기대치보다 느린 주주환원 확대
26.02.20.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Hold 하향, 목표주가 680,000원으로 19.3% 상향
삼성화재에 대한 목표주가를 680,000원으로 19.3% 상향하지만 투자의견은 Hold로 하향한다.
투자의견 Hold 하향의 이유는 1) 목표주가 상향에도 불구하고 주가 상승여력이 10.0% 수준으로 축소되었고, 2) 높은 K-ICS와 삼성전자 처분이익의 배당재원 편입 등을 감안할 때 2025년 DPS는 기대치를 하회 (배당성향 41.1%, +2.1%p, 삼전 매각관련 추정 DPS 300원 제외시 40.4%, +1.5%p)하는 수준으로 평가되기 때문이다.
DPS의 점진적 상향과 28년 주주환원율 50%에 대해 삼성화재는 재확인해 주었지만 배당성향 상향 속도는 투자자들의 기대치보다는 느리게 진행되고 있다고 판단된다.
목표주가 대비 배당수익률은 28년 배당성향 50% 가정시 4.3% 수준이며 26년 기준으로는 3.3% 수준이다.
글로벌/신사업 투자 확대 전략에 대해 긍정적으로 평가하지만 주주환원 관련 아쉬움을 상쇄시킬 정도는 아니라고 판단된다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 588,782원에 Target multiple 1.2배 (Sustainable ROE: 9.1%→9.0%, COE: 8.7%→8.3%)를 적용하여 산출하였다.
장기채권금리 안정화와 삼성전자 지분가치 증가로 BVPS 전망치를 직전대비 10.5% 상향하고 할인율 관련 규제 완화로 추가 자본비용 요소를 제거하였기 때문이다.
삼성화재에 대한 목표주가를 680,000원으로 19.3% 상향하지만 투자의견은 Hold로 하향한다.
투자의견 Hold 하향의 이유는 1) 목표주가 상향에도 불구하고 주가 상승여력이 10.0% 수준으로 축소되었고, 2) 높은 K-ICS와 삼성전자 처분이익의 배당재원 편입 등을 감안할 때 2025년 DPS는 기대치를 하회 (배당성향 41.1%, +2.1%p, 삼전 매각관련 추정 DPS 300원 제외시 40.4%, +1.5%p)하는 수준으로 평가되기 때문이다.
DPS의 점진적 상향과 28년 주주환원율 50%에 대해 삼성화재는 재확인해 주었지만 배당성향 상향 속도는 투자자들의 기대치보다는 느리게 진행되고 있다고 판단된다.
목표주가 대비 배당수익률은 28년 배당성향 50% 가정시 4.3% 수준이며 26년 기준으로는 3.3% 수준이다.
글로벌/신사업 투자 확대 전략에 대해 긍정적으로 평가하지만 주주환원 관련 아쉬움을 상쇄시킬 정도는 아니라고 판단된다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 588,782원에 Target multiple 1.2배 (Sustainable ROE: 9.1%→9.0%, COE: 8.7%→8.3%)를 적용하여 산출하였다.
장기채권금리 안정화와 삼성전자 지분가치 증가로 BVPS 전망치를 직전대비 10.5% 상향하고 할인율 관련 규제 완화로 추가 자본비용 요소를 제거하였기 때문이다.
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