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달바글로벌 (483650) 주가전망
히어로 SKU와 채널 확장을 향해
26.02.23.
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- 목표주가 22만원으로 10.0% 상향
- 4Q25 매출액 1,635억원, OPM 15.4% 기록. 마케팅 확대에 따른 매출액 성장
- `26년 영업이익 1,485억원 (OPM 20.5%) 전망. 히어로 제품, B2B 확장 기대
달바글로벌에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 220,000원으로 10.0% 상향한다.
4분기 실적을 통해 마케팅 투자 확대에 따른 매출 성장이 확인되었다.
달바글로벌은 올해 단일 히어로 제품에서 벗어나, 신규 히어로 제품 (비타토닝라인, 퍼스널케어 등) 확장 의지를 강하게 보이고 있고, B2B 매출 비중 확대 (`26년 목표 40%)를 통해 수익성 개선, 계절성 완화를 꾀하고 있다.
올해는 성장 저변이 확대되고, 선 집행된 마케팅 효과가 본격적으로 가시화될 것으로 기대된다.
목표주가는 DCF (WACC 10.0%, 영구성장률 3.3%)로 산출했으며, 12M Fwd implied P/E 21.7배, 2월 20일 종가 기준 상승여력은 28.1%이다.
■ 4Q25 매출액 1,635억원, OPM 15.4% 기록.
마케팅 확대에 따른 매출액 성장
달바글로벌의 4Q25 연결 매출액은 1,635억원 (+71.5% 이하 YoY), 영업이익은 252억원 (+86.7%, OPM 15.4%)를 기록했다.
[국내] 매출액 557억원 (+17.3%)으로 면세점, 코스트코 등 신규 채널 효과가 반영되며 추가 채널 확장 여력을 확인했다.
[일본] 매출액 314억원 (+151.1%)으로 신규 모델 계약 및 프로모션 효과에 힘입어 온라인 중심 고성장세를 시현했다.
오프라인 입점 점수도 전분기 대비 700점 증가한 3,770점으로 확대되었다.
[러시아] 매출액은 128억원 (+29.9%)을 기록했다.
다만 2~3분기 발주가 집중되는 골드애플 기발주 영향으로 전분기 대비로는 12.9% 감소 (3Q 매출액 조정 전 기준)했다.
[북미] 매출액은 261억원 (+207.8%)으로 온라인 매출이 전분기 대비 약 40% 성장한 것으로 보이며, 얼타/코스트코 등 오프라인 매출이 약 40억원이 반영되었다.
[유럽, 아세안] 각각 99억원 (+227.1%), 174억원 (+80.0%)을 기록하며 온라인 중심의 고성장세가 지속되었다.
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