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에스엠 (041510) 주가전망
강력한 코어
26.04.09.
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 122,000원으로 하향
- 1Q26: 컨센서스 소폭 상회 전망
- 주요 IP 성장 여력 남아있음
에스엠에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가를 122,000원으로 하향 조정한다.
에스엠 실적 추정치 변화는 없으나, K-pop 산업 전반적인 디레이팅을 반영하여 Valuation을 할인 적용했다.
목표주가는 엔터사 평균 배수인 2026E P/E 19배를 적용했다.
에스엠의 현재 컨센서스는 다른 주요 엔터사들과 비교했을 때 흥행 기대감이 가장 낮게 반영되어 있다.
따라서 연간 컨센서스 달성 가능성이 가장 높고, 흥행에 성공한다면 추정치 추가 상향도 가능하다.
1분기 준수한 실적을 예상하는 가운데 2분기 주요 IP의 컴백이 예정되어 있다.
NCT Wish를 시작으로 에스파, 라이즈의 컴백이 예정되어 있어 기대감을 가져볼 만하다.
■ 1Q26: 컨센서스 소폭 상회 전망
1Q26 영업이익은 386억원 (+18.5% YoY)으로 컨센서스 365억원을 소폭 상회할 것으로 추정한다.
별도 부문은 전년 동기에 있었던 주요 플랫폼향 일회성 수익 인식이 부담으로 작용하여 역성장이 예상되나, 자회사 부문에서 디어유 편입 효과가 반영 (2Q25부터 시작)되면서 전체 영업이익은 전년 대비 성장할 것이다.
별도 부문은 음원 부담에도 불구하고 음반과 콘서트, MD에서 성장이 나타나면서 영업이익 325억원으로 추정한다.
음반은 EXO (90만장), NCT 제노제민 (50만장) 흥행으로 전년 대비 성장이 예상되고, 콘서트는 횟수가 작지만 라이즈 (돔투어 3회), 슈퍼주니어 등 규모가 큰 공연이 증가한 효과로 전년 대비 성장할 것이다.
MD의 경우 콘서트 흥행 효과, NCT Wish의 기획 MD 흥행에 따라 성장이 예상된다.
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