Buy
키움증권 (039490) 주가전망
Brokerage와 Trading 호실적의 결합, ROE 27.9%
26.04.30.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 560,000원 유지
- 1Q26 연결 순이익 4,764억원, 컨센서스 14.0% 상회
키움증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 560,000원을 유지한다.
목표주가 560,000원은 12M Fwd BVPS 312,410원에서 Target P/B 1.8배 (지속가능 ROE 13.9%, COE 9.3%)를 적용하여 산출하였다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 커버리지 증권사 중 가장 높은 P/B multiple (1.4배)에서 거래되고 있지만 경쟁사대비 높은 ROE (1Q26 27.9%, 2026E 20.7%)를 고려할 때 추가 상승 여력이 존재하고 2) 4개월 동안 발행어음 1.6조원 조달을 통해 수신 경쟁력이 확인되었고 이후 IB 및 운용 손익 등을 고려할 때 Brokerage 집중 수익구조의 다변화 역시 기대되고 있기 때문이다.
거래소 중심의 거래대금 증가로 약정 M/S가 하락하고 있다는 점이 우려요인이 작용하고 있지만 3) 경쟁사 대비 차별화된 점유율과 이자수지 등을 통해 ROE 측면의 격차가 유지되고 있어 Valuation 측면의 할인요인으로 작용하지 않을 것으로 판단된다.
2025년 하반기에 이어 2026년 역시 거래대금과 유가증권 관련 평가이익이 증권업종의 가장 큰 모멘텀이며 키움증권의 수익구조는 이에 부합한다는 점에서 증권업종 최선호 종목으로 유지한다.
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