Buy
삼성증권 (016360) 주가전망
Brokerage와 WM 중심의 이익 성장, 추가 성장 여력 존재
26.05.11.
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 165,000원으로 24.1% 상향
- 1Q26 지배주주순이익은 4,509억원으로 컨센서스 16.8% 상회
목표주가 165,000원으로 24.1% 상향
삼성증권에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 165,000원으로 24.1% 상향한다.
목표주가 상향 근거는 1) 2분기 예상보다 빠른 주식시장 상승과 높은 수준의 거래대금을 반영하여 26/27년 일평균거래대금 전망치를 62.7조원, 54.9조원으로 각각 16.4%, 17.7% 상향하면서 2026년 이익 전망치를 1.64조원으로 12.0% 상향하였다.
2) 아직 수익 측면의 영향은 구체화되지 않았지만 투자 플랫폼 IBKR과 제휴 (5/7 정식 출시) 효과는 3분기 이후 실적에 본격적으로 반영될 것으로 예상되어 Brokerage 수수료 측면의 상승 여력이 추가로 확보되었다고 판단된다.
목표주가 165,000원은 12M Fwd BVPS 104,802원에 Target multiple 1.6배 (Sustainable ROE: 11.2%→12.8%, COE: 9.5%)를 적용하여 산출하였다
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) Brokerage 관련 이익이 순영업수익에서 차지하는 비중이 높아 거래대금 증가의 수혜를 받고 있으며 2) 대형주 중심의 주식시장 상승으로 HNW 고객의 자산가치 증가가 WM 부문의 이익 성장으로 연결되며 ROE 제고 효과가 확대되고 있다고 판단되기 때문이다.
또한 3) 연말 기준 별도기준 자기자본은 8조원을 상회할 것으로 예상되며 배당성향의 상향이 2026년부터 시작될 것으로 전망된다.
연말 DPS를 5,800원에서 6,300원으로 상향한다.
증권업종 최선호종목으로 유지한다.
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