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한국전력 (015760) 주가전망
낮은 원전 이용률에 기대를 하회한 실적
26.05.14.
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- 목표주가 63,000원, 투자의견 Buy 유지
- 1Q26 영업이익 3.8조원 (+0.8% YoY): 시장 컨센서스 하회
- 2026년 실적의 부진은 불가피, 향후 해외 원전 진출 및 제도 개선 확인 필요
한국전력에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 63,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 3.8%, 영구성장률 1.0% 가정)으로 산출했으며, 이는 12M Fwd.
Implied P/B 0.82배에 해당한다.
종가 대비 상승여력은 54.6% 수준이다.
■ 1Q26 영업이익 3.8조원 (+0.8% YoY): 시장 컨센서스 하회
한국전력의 1Q26 잠정 매출액은 24.4조원 (+0.7% YoY, +3.0% QoQ), 영업이익은 3.8조원 (+0.8% YoY, +94.1% QoQ), 지배주주 순이익은 2.5조원 (+7.1% YoY, +88.2% QoQ)을 각각 기록했다.
잠정 영업이익은 시장 컨센서스를 10.7% 하회하는 수준이다.
1Q26에도 산업용 전력판매 감소로 인해 전력판매량은 0.9% 줄어든 한편, 전력판매단가 또한 전년동기 수준을 유지하면서 전력판매매출은 0.5% 감소했다.
아직 미-이란 전쟁에 따른 에너지 가격 상승의 여파가 반영되지 않아 전력조달단가는 같은 기간 1.1% 하락하면서 1.2조원의 비용 감소 요인으로 작용했을 것으로 추정하나, 1Q26 계획예방정비 일정이 집중됨에 따라 원전 이용률이 71.0%로 최근 3년간 가장 낮은 수준을 기록하면서 발전믹스 악화로 1.1조원의 비용 확대 효과가 발생해 대부분 상쇄됐을 것으로 판단한다.
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