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GS (078930) 주가전망
3년간 배당 파티 시작
26.05.13.
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- 1~2월 Up-Cycle → 3월 Super-Cycle
- 2025/26/27 OP(E) 2.9→4.7→3.6조원
- 배당과 연관성 높은 정유 실적 개선에 따라, 26~28년 시가배당률 6.4%~8.2%로 상향
- 1Q OP: 1.3조원 (유가효과 +0.3조원)
- 정유/화학/발전 모두 시황 개선
- 2Q(E) OP: 1.3조원 (유가효과 -0.1조원) OSP, 상한제, 역래깅 효과 크지 않아
2025/26/27 OP(E) 2.9→4.7→3.6조원
투자의견 Buy, 목표주가는 11.5만원을 유지한다.
호르무즈 봉쇄 후, 3월부터 글로벌 원유 시추, 정제, 화학, 윤활유, 발전 모두 개선되고 있다.
특히 지주법 (순이익의 50% 지분이 매출/영업이익 /순이익으로 반영)으로 반영되는 GS칼텍스 (정유)는, 1~2월 Up-Cycle에서 이란 전쟁으로 공급이 10~15% 감소하며, Super-Cycle로 확대되었다.
2026년 실적은 역대 최고 수준으로, 과거 10년 영업이익의 3.2배를 달성, 연간 순이익/배당 상향의 주역일 것으로 기대한다.
■ 배당과 연관성 높은 정유 실적 개선에 따라, 26~28년 시가배당률 6.4%~8.2%로 상향
GS의 배당 정책은 3년 평균 순이익의 40% 배당인데, GS칼텍스의 이익 기여도가 높아짐에 따라 지배순이익 컨센서스는 지속 상향될 가능성이 높다.
실제로, KB증권의 1Q 영업이익/지배순이익 추정치는 1.24조원/0.44조원이었는데, 금일 발표된 OP는 1.26조원으로 유사했지만, NP는 0.72조원을 기록했다.
2Q~4Q도 EPS가 추정치를 상회할 가능성이 높다.
발표된 1Q NP를 반영, 2026~28년 배당 추정을 4,600원~5,900원 (시가배당률 6.4%/7.6%/8.2%)으로 상향한다.
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