중국 기술주 나홀로 강세인 이유
KB Asia Monitor
26.05.20.
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- ① 주요국과 다른 매크로 환경 & 통화정책 기조
- ② 강한 이익 모멘텀 기대를 자극하는 IPO 리스트
- 대외 변수 (이란 전쟁, 유가, 미국 금리 등), H200 공급 재개 여부와 상관없이 지속될 AI 자립
중국은 미국을 포함한 글로벌 AI 투자 사이클에 연동된 국가들과 달리 부진한 내수경기 흐름이 지속되고 있다.
내수시장 하방 압력 확대에도 불구하고 1분기 GDP 성장률이 5.0%로 양호한 수치를 기록한 이유는 고정자산투자 확대와 수출 호조에 따른 영향이었다.
문제는 최근 4월 지표에서 원자재 가격 상승 충격으로 경기 버팀목인 고정자산투자가 -1.6%를 기록해 컨센서스와 전월치인 +1.7%를 크게 하회했다.
투자 규모 축소는 부담이 이어지고 있는 고용시장에 리스크 요인으로 작용할 가능성이 크기 때문에 중국 10년물, 30년물 국채금리는 각각 연초 1.85%, 2.28%에서 최근 1.74%, 2.23%까지 하락하는 추세이다.
지난 3월 양회, 4월 정치국회의에서도 통화정책 기조는 변화가 없었고, 유가 상승이 추가적인 경기 하방 압력을 야기할 수 있어 완화적인 통화정책 기조가 (연간 기준금리 10bp, 지준율 25bp 인하 가능) 지속될 전망이다.
반면 미국은 유가 상승에도 불구하고 AI Capex 확대로 국채금리 상승이 이어지고 있어, 기술주의 멀티플 부담이 확대되고 있다.
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