Positive
보험 (401610) 주가전망
악화되던 보험손익 사이클의 변곡점 가능성 점검 필요
26.07.08.
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- 투자의견 Positive로 상향
- 보험업종 최선호 종목: 현대해상, DB손보
2026년 (6/30) 보험업종 (KRX보험)은 47.7% 상승하며 KOSPI +101.1% 대비로는 약세를 시현하였지만 은행 15.4%, 증권 42.7% 대비 강세를 시현하였다.
하지만 삼성전자 지분가치가 부각된 삼성생명과 삼성화재를 제외한 보험업종은 6.3% 상승 (삼성생명만 제외시 +13.1%)에 불과하였다.
보험업종의 투자의견을 Positive로 상향한다.
근거는 보험업종의 환경이 24~25년 대비 개선되고 있다고 판단되기 때문이다.
1) 국고 10년 금리가 4%를 상회하며 보험부채 할인율이 2023년 12월 대비 높은 수준으로 상승하며 순자산, K-ICS 부담이 큰 폭으로 완화되었고 신계약의 수익성 또한 개선될 것이다.
또한 2) 2026년 2월 자동차보험료 인상 이후 유가 급등에 따른 자동차 사고발생률 하락으로 손해율 개선 효과가 당초 기대보다 빠르게 나타나고 있고 3) 손해보험사 중심으로 신계약 판매 경쟁 완화, 예실차 악화속도 둔화 등이 확인되고 있기 때문이다.
따라서 Valuation 측면에서 경쟁사대비 큰 폭의 할인을 받았던 보험사들의 Valuation 갭 축소 시도가 나타날 수 있을 것으로 전망된다
.
다만 이런 흐름이 가속화되기 위해서는 1) 장기보험 예실차 개선의 지속 가능성을 확보하기 위한 정책적 방향성 확인과 2) 감독당국 주도의 판매수수료 제도 개선이 신계약비 안정화로 연결되는 것을 확인할 필요가 있다.
또한 3) 경영성과를 배당으로 연결하기 위한 해약환급금준비금 제도 개선이 동반되어야 한다.
아직은 불확실성이 남아 있지만 전술한 부정적 이슈들이 대부분 주가에 반영되어 낮은 Valuation에서 거래되고 있다는 점을 감안하면 긍정적인 뉴스에 주가가 더 민감하게 반응할 수 있을 것으로 판단된다.
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