Buy
LS 실적 상승의 숨은 주역
가온전선 (000500)
26.08.31.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 290,000원으로 신규 커버리지 개시
- 투자포인트 1) 버스덕트 매출액 ‘26년 3,200억원 → ‘27년 8,000억원 전망
- LSCUS는 LS그룹 북미 사업을 위한 핵심 자회사, 가온전선 가치에 반영될 것
- 2) AI DC 배전케이블에도 주목할 때, 마진율 상승세 감지
가온전선에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 290,000원으로 커버리지를 개시한다.
8월 27일 종가 기준 업사이드는 37.1%이다.
목표주가는 가온전선의 2028년도 예상 EPS에 주요 배전기기 업체들의 P/E 멀티플을 반영해 산출하였다.
가온전선의 26년 2분기 버스덕트 이익률은 15%를 상회해 주요 배전기기 업체들의 이익률 수준까지 상승했다.
향후 밸류에이션 갭 축소를 전망한다.
■ 투자포인트 1) 버스덕트 매출액 ‘26년 3,200억원 → ‘27년 8,000억원 전망
가온전선의 버스덕트 매출액은 ‘25년 약 800억원 수준에서 ‘26년 3,200억원, ‘27년 8,000억원으로 증가할 것으로 예상한다.
가온전선 연평균 마진율은 2~4% 수준이나 버스덕트 이익률은 15%를 상회하고 있어 믹스 개선에 따른 마진율 상승도 예상된다.
가온전선의 북미 핵심 자회사 LSCUS는 9개월 사이 장기공급계약을 포함해 누적 최대 5.5조원 규모의 버스덕트 계약을 수주했다.
빅테크 A사로부터 2025년 11월 5천억원 규모의 첫 대형 장기계약을 진행한 후 해당 계약 규모는 2026년 상반기에 1.2조원까지 확대되었다.
이후 타 고객사들로부터의 수주 증가로 규모는 5.5조원까지 확대되었으며 고객사는 다섯 곳 이상으로 확대되었다.
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