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KT&G (033780) 주가전망
카자흐스탄, 높은 수요와 현지 대응으로 고성장
26.09.21.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 25만원 유지
- 카자흐스탄, 높은 수요와 현지 대응으로 고성장
- 잉여현금흐름 증가로 주주환원 재원 확대
KT&G에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 25만원을 유지한다.
글로벌 5각 생산 체제 (한국, 인니, 튀르키예, 러시아, 카자흐스탄)로 해외 궐련의 외형 성장과 수익성 개선이 이어질 전망이다.
대규모 Capex가 마무리됨에 따라 잉여현금흐름이 증가하면서 주주환원 재원도 확대되는 구간이다.
관련해 배당 중심의 신규 주주환원 정책은 4분기 발표 예정이다.
실적 성장과 주주환원 가시성을 감안할 때 중장기 투자 접근이 유효하다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 20배를 적용해 산출했다.
9월 21일 종가 기준 상승여력은 43.8%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 카자흐스탄, 높은 수요와 현지 대응으로 고성장
카자흐스탄 법인의 매출과 영업이익은 2022년~2025년 연평균 +70.2%, +89.7% 성장했다.
이는 높은 수요와 현지 대응이 맞물린 결과로 구조적인 확대로 판단된다.
카자흐스탄은 출산율 5위 국가로 젊은층을 중심으로 Q인 인구가 매년 30만명씩 증가하고 있다.
궐련 시장 내에서 KT&G가 주력하고 있는 100mm 초슬림 타입 비중은 젊은층 수요를 바탕으로 빠르게 상승하고 있다.
KT&G는 2023년 판매 법인 설립을 통해 유통 커버리지를 전국으로 확장했으며, 2025년 공장 설립을 통해 유라시아 권역 판매를 공격적으로 확대할 수 있는 기반을 마련했다.
카자흐스탄 공장 가동률 상승과 4분기 NGP 직접 판매 개시로 해외 담배 사업의 실적 성장이 지속될 전망이다.
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