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아쉬움은 잠시, 지속될 성장
코스메카코리아 (241710)
26.10.13.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 14만원으로 상향
- 3Q26 영업이익 컨센서스 4.3% 하회 전망. 부자재 수급 차질과 비우호적 환율 때문
- 4분기 이익은 컨센서스를 6.0% 상회할 전망
코스메카코리아에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 140,000원으로 16.7% 상향한다.
K-인디 브랜드들의 가파른 수출 성장에 힘입어, 폭넓은 인디 브랜드 고객사를 보유한 동사의 실적 레벨업이 지속되고 있다.
이를 반영해 `26년과 `27년 영업이익 전망치를 기존대비 각각 7.4%, 15.2% 상향했으며, 이익 추정치 상향을 반영해 목표주가도 상향한다.
목표주가 (DCF, WACC 9.1%, TGR 3.3%) 기준 12M Fwd implied P/E 16.2배, 10/12 종가 대비 상승여력은 25.2%다.
■ 3Q26 영업이익 컨센서스 4.3% 하회 전망.
부자재 수급 차질과 비우호적 환율 때문
코스메카코리아의 3Q26 연결 매출액은 2,199억원 (+20.6% 이하 YoY), 영업이익은 310억원 (+14.2%, OPM 14.1%)로 컨센서스를 각각 2.3%, 4.3% 하회할 전망이다.
다만, 실적이 기대치를 하회하는 주요 원인은 수요 둔화가 아닌 부자재 수급 차질과 비우호적 환율에 있다.
[한국법인] 매출액은 1,746억원 (+34.5%)으로 QoQ 소폭 감소할 전망이다.
몰려드는 수주에도 불구하고 용기 등 부자재 수급 차질로 생산과 출고가 수요를 따라가지 못하고 있기 때문이다.
[미국법인] 매출액은 512억원 (-17.3%)으로 예상한다.
주요 고객사 G사의 재고조정에 따라 EWLK의 부진으로 외형이 역성장하는 가운데, 3분기 환율 급락에 따른 원가율 상승 (약 +2%p QoQ)도 수익성에 부담으로 작용할 전망이다.
[중국법인] 매출액은 790억원 (-2.5%)으로 예상하며, 고객사 다변화가 진행 중이나 아직 유의미한 실적 개선으로 이어지지는 못하고 있다.
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