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F&F (383220) 주가전망
MLB 인바운드 호조, 중국 눈높이는 낮출 필요
26.10.14.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 10만원 유지
- 3Q26 Preview: MLB 인바운드 호조 지속되나 중국 환율 효과 축소로 컨센서스 하회 전망
- 4분기 실적 개선 흐름 예상, 당분간 주가 변수는 테일러메이드 딜
F&F에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 10만원을 유지한다.
3분기 실적은 MLB의 인바운드 수혜가 이어지지만, 중국의 출고 조정 및 환율 효과 축소로 시장 기대치를 하회할 전망이다.
다만 4분기는 디스커버리 성수기 및 중국 출고 정상화에 따라 개선 흐름이 예상된다.
당분간 주가 변수는 2027년 7월이 시한인 테일러메이드 딜이다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 8배를 적용해 산출했다.
10월 13일 종가 기준 상승여력은 36.4%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q26 Preview: MLB 인바운드 호조 지속되나 중국 환율 효과 축소로 컨센서스 하회 전망
F&F의 2026년 3분기 연결기준 매출액은 5,044억원 (+6.4% YoY, +26.2% QoQ), 영업이익은 1,287억원 (+0.5% YoY, +48.8% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스를 하회할 전망이다.
[MLB] 국내 (매출 +9.5% YoY, 이하 YoY 생략)는 인바운드 관광객을 기반으로 견조한 성장이 예상된다.
매출의 10% 중반을 차지하는 외국인 타깃 채널 매출이 두 자릿수 성장한 것으로 추정된다.
키즈와 면세는 전년수준을 예상한다.
[디스커버리] 비수기 시즌 비효율 매장 정리 영향으로 성장이 제한될 전망이다.
[중국] 신발 출고 조정이 이어지는 가운데 위안화 효과가 9%로 당초 예상 대비 축소되면서 매출이 2.5% 성장하는데 그칠 것으로 예상된다.
디스커버리는 매출 성장세가 유지 중이며 3분기 말 기준 중국 점포 수는 27개 (+6개 YoY)다.
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