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F&F (383220) 주가전망
중국 출고 조정 마무리
26.11.11.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 10만원 유지
- 3Q26 Review: MLB 내수 호조에도 중국 출고 조정 확대로 컨센서스 하회
- 9월부터 중국 출고 정상화, 테일러메이드 딜에 쏠린 눈
F&F에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 10만원을 유지한다.
3분기 실적은 견조한 MLB 내수에도 원화 강세와 중국의 높은 기저 속 출고 조정 영향으로 시장 기대치를 하회했다.
4분기는 중국 출고 정상화로 전년 수준의 매출을 방어 가능할 전망이다.
당분간 주가 변수는 2027년 7월이 시한인 테일러메이드 딜이다.
목표주가는 2027년 EPS에 Target Multiple 8배를 적용해 산출했다.
11월 10일 종가 기준 상승여력은 59.7%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q26 Review: MLB 내수 호조에도 중국 출고 조정 확대로 컨센서스 하회
F&F의 2026년 3분기 연결기준 매출액은 4,521억원 (-4.7% YoY, +13.1% QoQ), 영업이익은 1,084억원 (-15.3% YoY, +25.3% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스와 KB 추정치를 하회했다.
[MLB] 국내 (매출 +6.6% YoY, 이하 YoY 생략)는 인바운드 관광객 증가와 국내 소비자 채널 성장으로 견조한 성장을 기록했다.
매출의 10% 초반을 차지하는 외국인 타깃 플래그십 스토어 매출이 두 자릿수 성장을 이어갔다.
키즈와 면세는 전년수준을 기록했다.
[디스커버리] 비수기 시즌 비효율 매장을 정리하면서 매장 수가 260개 (-17개)로 축소되고 매출이 13.7% 역신장했다.
[중국] 신발 출고 조정폭이 확대되면서 매출이 4% 감소했다.
디스커버리는 전년동기 출점 집중에도 매출 성장세가 유지됐다.
영업이익 감소는 외형 축소에 기인하며 당기순이익은 외환 관련 손실 290억원이 반영되면서 659억원 (-32.9%)를 기록했다.
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