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레저 (253020) 주가전망
외국인 카지노: 인당 드롭액 반등 여부 주목
26.10.16.
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- 대외적 우려 반영 → 높아진 Valuation 매력도
- 국내 정책 변화: 주가 선반영
- 중국 규제: 10월 이후 반등 여부 주목
- 한국 카지노: 아시아 시장 내 점유율 확대 지속
- 카지노 최선호주: 롯데관광개발
한국 카지노 업종의 밸류에이션 디레이팅은 국내외 정책 변화의 영향으로 판단된다.
한국은 관광진흥개발기금의 부담률 상한 인상을 추진 중이고, 중국은 역외신탁 자산 세금 부과를 확정했다.
Top-down 관점에서는 비우호적인 환경이지만, Bottom-up 관점에서 한국 카지노가 아시아 내 시장 점유율을 늘리고 있는 모습을 주목한다.
현재 Valuation에는 관련 우려가 대부분 반영된 수준이라고 생각한다.
■ 국내 정책 변화: 주가 선반영
한국의 관광진흥개발기금 부담률 상한의 5%p 인상 (10→15%)은 카지노 사업장 매출액과 연동되어 비용으로 적용되기에 한국 카지노 기업의 수익성에 부정적이다.
관광기금 인상안 시행 여부는 아직 미확정이다.
1) 최근 출국세 인상 논의, 2) 2030년 오사카 IR 개장 여파로 업계 경쟁 심화 전망을 감안할 때 기존 5%p (10%→15%) 인상안보다 완화적인 정책이 나올 가능성이 높다고 생각한다 (그림1 참고).
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