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넷마블 (251270) 주가전망
주가 반등의 관건은 신작 매출의 지속성 확인
26.10.21.
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- 투자의견 Buy 유지, TP 46,000원 (6% 하향)
- ‘솔: 인챈트’의 가파른 매출 감소로 3분기 실적 컨센서스 하회 전망
- 4Q26 신작 출시에도 주가 모멘텀 제한적 판단
- 주가 반등의 관건은 신작 매출의 지속성 확인
투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 46,000원으로 기존 대비 6% 하향한다.
목표주가는 12MF EPS 2,958원에 Target P/E 15.4배를 적용하였다.
Target P/E는 글로벌 peer의 12MF P/E 평균 대비 20% 할인한 수준으로, 신작에 대한 낮은 기대감을 반영하였다.
목표주가 하향은 기존 게임들의 예상보다 빠른 매출 감소세를 반영한 영향이다.
■ ‘솔: 인챈트’의 가파른 매출 감소로 3분기 실적 컨센서스 하회 전망
3Q26 매출 7,777억원 (11.7% YoY, 3.8% QoQ), 영업이익 700억원 (-23.0% YoY, -12.7% QoQ)으로 컨센서스를 하회하는 실적을 전망한다.
‘솔: 인챈트’는 출시 초기 높은 흥행 성과를 기록했으나, 경쟁작 출시 등의 영향으로 매출 감소 속도가 예상보다 가파른 것으로 판단한다.
이에 3분기 ‘솔: 인챈트’ 일평균 매출액을 16억원 (기존 20억원)으로 추정한다.
과거에는 기존 게임의 매출 감소를 차기 신작이 보완하는 구조였으나, 3분기에는 추가 신작 출시 역시 부재했다.
또한 ‘MCoC’, ‘일곱 개의 대죄: 그랜드 크로스’, 스핀엑스 주요 게임 3종 등 기존 라인업도 4분기 성수기를 앞두고 특별한 매출 확대 요인이 없었던 것으로 판단한다.
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