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카카오 (035720) 주가전망
AI 에이전트, 기대보다 성과가 필요한 시점
26.11.05.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 39,000원 유지
- 3Q26 시장 기대치 소폭 하회, 4Q26 톡비즈 성장률 둔화 전망
- AI 에이전트 사업 추진 중, 성과 확인은 아직
투자의견 Buy, 목표주가 39,000원을 유지한다.
목표주가는 SOTP 방식으로 산출하였으며, 카카오의 본사 사업가치는 약 10.3조원으로, 뱅크, 페이, 에스엠 등 주요 자회사 지분가치는 약 6.8조원으로 산출하였다.
■ 3Q26 시장 기대치 소폭 하회, 4Q26 톡비즈 성장률 둔화 전망
3Q26 매출 2조 867억원 (6.3% YoY, -0.6% QoQ), 영업이익 2,403억원 (7.4% YoY, -13.3% QoQ)으로 시장 컨센서스 (영업이익 2,483억원)를 소폭 하회한 실적을 기록했다.
톡비즈 매출은 6,329억원 (13% YoY)으로 전분기와 유사한 성장률을 기록했다.
DA는 계절적 비수기에도 2025년 10월 앱 개편 효과로 35% YoY의 높은 성장세를 유지했으나, 메시지 광고는 지난해 민생회복지원금 관련 메시지 집행에 따른 높은 기저로 성장률이 크게 둔화됐다.
4분기엔 메시지 광고의 일시적 기저 부담이 해소되겠으나, 반대로 DA는 지난해 앱 개편 효과에 따른 높은 기저가 부담으로 작용할 전망이다.
커머스 역시 3분기 추석 효과로 16% YoY의 양호한 성장세를 기록했으나, 4분기에는 해당 효과 소멸과 4Q25의 높은 기저로 성장률 둔화가 예상된다.
이에 톡비즈 전반의 성장률 둔화가 불가피할 전망이다.
플랫폼 기타 부문에서도 페이는 증시 부진에 따른 성장세 둔화가 있었으며, 콘텐츠 부문의 부진 역시 지속됐다.
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