반복되는 역사, 전환하는 시장
2027년 주식시황 전망
26.11.10.
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- 2026년 증시의 급락은 과거 버블 붕괴를 떠올리게 하지만, 아직 경기와 기업이익의 확장세는 유지. 따라서 지금은 하락의 공포만큼이나 반등의 조건에도 주목해야 할 시기.
- 연말연초에도 에너지 가격 하락으로 인한 긴축 우려 완화로 반등을 모색할 수 있을 것으로 전망.
- 유가 안정화와 원화 강세에 우호적인 내수유통, 유틸리티, 항공, 음식료 등의 업종에 주목. 반도체 업종의 경우 하락 모멘텀 마무리 이후 반등 실마리를 찾을 수 있을 것.
- 2027년 중반부터 경기 둔화에 대한 가시성이 높아질 가운데, 코스피 대비 오랫동안 소외되었던 코스닥 (바이오)으로의 순환매를 제시.
특히 기업이익 전망은 여전히 견조한 가운데 밸류에이션이 먼저 급락했다는 점이 특징이다.
주가 하락이 투자자의 비관론을 강화하고, 이것이 다시 추가 매도로 이어지는 ‘부정적 자기강화’가 작용하면서 펀더멘털보다 주가가 먼저 하락한 것으로 판단한다.
■ 과거 철도버블, 광란의 20년대, 닷컴버블, 글로벌 금융위기 등 주요 증시 붕괴 사례에서는 공통적으로 물가와 금리 상승이 밸류에이션 축소를 유발한 뒤, 누적된 긴축의 영향으로 경기와 기업이익이 둔화되면서 하락이 본격화됐다.
현재도 고물가ㆍ고금리와 멀티플 축소라는 공통점이 있지만, 경기와 기업이익이 여전히 확장세를 유지하고 있다는 결정적인 차이가 있다.
미국 ISM 제조업 신규주문과 생산지수는 확장세를 이어가고 있으며, 낮은 재고 수준을 고려하면 추가 상승 여력도 남아 있다고 판단한다.
다만 금리 긴축 경로와 과거 ISM 제조업 사이클을 고려할 때, 누적된 고금리의 영향으로 2027년 중반 전후부터 경기 둔화가 가시화될 가능성은 경계할 필요가 있다.
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