한화(000880)

상장자회사의 실적은 부진하나...

■2Q18 Preview (영업이익 5,581억원), 목표주가 43,000원으로 하향하나 투자의견 ‘Buy’ 유지

한화의 2Q18 영업이익은 5,581억원으로 시장기대치 (FnGuide 컨센서스 6,630억원)를 하회하는 실적을 거둘 것으로 전망한다.
2Q18에는 한화 본사 사업부문 (방산/화약, 기계, 무역)과 한화건설의 실적 개선이 두드러질 것으로 전망한다.
특히, 한화건설의 2Q18 실적은 이라크 사업의 호조세로 부진했던 2Q17 실적대비 기저효과도 기대된다.
그러나 한화생명 (088350), 한화케미칼 (009830) 등 상장자회사의 실적기대가 낮아짐에 따라 한화의 2Q18 실적 역시도 기존 추정치 (5,850억원)를 하회하는 수준일 것으로 예상한다.
한화의 목표주가를 직전 대비 12.2% 하회한 43,000원으로 제시한다.
목표주가는 2018년 BPS의 0.95배 수준이다.

■이라크 사업을 중심으로 한 한화건설의 실적 개선세

한화의 본사사업 부문과 함께 100% 지분을 보유하고 있는 한화건설의 턴어라운드는 연결지배주주 순이익의 개선에 크게 영향을 미친다.
2Q17에는 한화건설이 추진하고 있는 이라크 비스마야 신도시 사업의 공사대금 2.3억불을 수령함에 따라 공사 진행 속도가 원활하였을 것으로 예상한다.
한화건설의 2Q18 영업이익은 542억원 (220% YoY)으로 전망한다.