삼성중공업(010140)

실적부진과 수주부진의 이중고

■목표주가 7,500원으로 하향조정, 투자의견 Hold 유지

삼성중공업에 대한 6개월 목표주가를 기존 8,500원에서 7,500원 (12M Fwd.
수정BPS ? Target PBR 0.7배)으로 11.8% 하향조정 한다.
목표주가의 하향은 12M Fwd.
기간의 변경과 수익추정치 하향조정, Target PBR 하향조정 등을 반영한 데 따른 것이다.
Target PBR 하향조정은 올해 상반기 수주와 실적이 기존 예상치를 하회하는 등 일부 지표가 기존 보고서에서 제시한 Bear-case Scenario에 해당하게 된 데 따른 것이다.

■2분기 실적은 컨센서스 하회할 전망

삼성중공업의 올해 2분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 2,270억원 (-46.6% YoY), 영업손실 752억원 (적자전환 YoY, 영업이익률 -6.1%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 하회할 전망이다.
다만 컨센서스와의 차이가 크지는 않아 실적 자체가 주가에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단된다.
수주잔고 부족에 따른 건조물량 감소로 매출액이 지난해 같은 기간 대비 크게 감소한 가운데, 매출감소에 따른 고정비부담 증가와 강재가격 상승 등이 수익성에 부정적으로 작용한 것으로 추정된다.