한화에어로스페이스(012450)

2분기 영업이익은 예상치 부합

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목표주가 28,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지

한화에어로스페이스의 6개월 목표주가를 기존 30,000원에서 28,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.65배)으로 6.7% 하향조정한다.
목표주가 하향은 실적추정치 하향조정, 12M Fwd.
기간변화, Target PBR 하향조정 (기존 0.7배) 등에 따른 것이다.
한화시스템과 한화S&C의 합병으로 한화시스템에 대한 지분율이 낮아진 점도 지배주주순이익에 반영했다.
새로 제시하는 목표주가가 최근 종가 대비 25.3%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

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2분기 매출액과 영업이익은 컨센서스와 큰 차이 없어…

한화에어로스페이스의 2018년 2분기 실적은 매출액 1조 113억원 (-2.4% YoY), 영업이익 138억원 (-40.5% YoY, 영업이익률 1.4%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 시장 예상치와 큰 차이가 없었다.
한화테크윈 (구 시큐리티부문)을 비롯해 한화지상방산과 한화시스템 등 주요 방산 자회사들의 실적개선폭이 예상치를 상회했음에도 불구하고 GTF엔진 관련 RSP (Risk Sharing Partnership)비용의 증가가 추가적인 실적개선을 제한했다.