무역분쟁 시나리오별 금융시장 전망

KB Issue 분석

경제: 미중 무역분쟁 세 가지 시나리오
KB증권은 9월 매크로 전망 ‘미중 무역분쟁 시나리오 분석’에서 무역분쟁의 전개 방향을 세 개의 시나리오로 설정했다.
시나리오 1은 기본 시나리오로 미국과 중국은 무역분쟁 해소를 위한 협의를 진행하고, 중국은 미국의 2,000억 달러 관세에 대한 추가 보복을 하지 않고 분쟁 해소를 위해 노력한다.
미국은 중국 수입품에 대한 관세를 점진적으로 낮추면서 해결책을 모색한다.
시나리오 2는 중국의 노력 부족 등으로 미국이 2라운드와 3라운드에서 관세를 각각 20%, 10%로 인상하는 경우이다.
시나리오 3은 무역분쟁이 가장 심화되는 시나리오로 중간선거 이후에도 중국의 강한 반발과 추가 보복으로 미국은 관세 부과 중국 수입품 목록을 확대시키고, 관세율도 20%로 이전 시나리오보다 높게 책정한다.

금리: 무역분쟁 심화는 기본적으로 금리 하락 재료
세 가지 시나리오 모두 한국의 성장률이 하락하므로 국내 통화정책은 향후 정책여력 확보를 고려해 2018년 4분기 1.75%로의 인상을 전제한다.
시나리오 1에서는 국내 기준금리는 동결, 10년물 금리는 경기둔화를 반영해 2% 초반대로 하락이 예상된다.
시나리오 2에서는 국내 경기 방어를 위해 기준금리는 인하로 전환, 국고10년물 금리는 2% 하회가 예상된다.
시나리오 3에서는 연속 인하 및 10년물 금리는 1% 중후반대로 하락 예상된다.