한화에어로스페이스(012450)

남북관계 개선에도 급증한 방위력개선비에 주목

■목표주가 32,500원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지

한화에어로스페이스의 6개월 목표주가를 기존 28,000원에서 32,500원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.75배)으로 16.1% 상향조정하고, 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.
목표주가 상향은 실적추정치 조정, 12M Fwd.
기간변화, Target PBR 상향조정 (기존 0.65배) 등에 따른 것이다.
KAI의 미국 APT사업 탈락에 따른 실망감은 이미 주가에 반영되었고, 한화시스템 등 자회사의 IPO 추진은 새로운 주가 모멘텀이 될 수 있을 것으로 기대된다.

■전년동기대비 영업이익 개선세 뚜렷할 전망

한화에어로스페이스의 2018년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 704억원 (+23.2% YoY), 영업이익 167억원 (+668.5% YoY, 영업이익률 1.6%)을 기록한 것으로 추정된다.
매출액은 컨센서스와 유사하겠지만 영업이익은 시장예상치를 소폭 하회할 전망이다.
하지만 GTF엔진 판매호조에 따른 RSP비용 부담에도 불구하고 한화S&C 실적이 3분기부터 연결로 반영되고, 엔진부문도 수익성이 개선되면서 전년동기대비 이익개선세는 뚜렷하게 나타날 전망이다.