한샘(009240)

쉽지 않은 국면이 계속되고 있다.

■투자의견 Hold 유지.
목표주가 74,000원으로 하향

한샘에 대해서 투자의견 Hold를 유지하고, 목표주가를 기존 103,000원에서 74,000원으로 28.2% 하향한다.
목표주가의 하향은 실적부진 지속에 따른 추정치 변경 등을 반영한 것이다.
목표주가는 현금흐름할인 (DCF) 방식을 통하여 산출하였으며, WACC 8.9% (COE 10.7%, COD 3.1%, 베타 1.00), 영구성장률 1.3%를 적용하였다.

■이익률 높은 B2C 매출부진 지속으로 영업이익, 순이익 부진

한샘은 2018년 3분기 연결기준 매출액 5,071억원 (-8.8% YoY, +0.4% QoQ), 영업이익 235억원 (-41.0% YoY, +35.1% QoQ), 지배주주순이익 182억원 (-33.2% YoY, +7.3% QoQ)을 기록할 것으로 전망된다.
주택거래량 급감 영향 등으로 상대적으로 수익성이 높은 B2C부문의 매출부진이 계속되는 가운데 경쟁 심화에 따라서 이익률 부진도 지속될 전망이다.
이에 따라서 매출액과 영업이익, 지배주주순이익 모두 전년대비 감소될 것으로 판단한다.