한국토지신탁(034830)

수주 양호하나 실적은 기대치 소폭 하회 예상

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 3,500원으로 하향

한국토지신탁에 대해서 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가는 3,500원으로 5.4% 하향한다.
목표주가 변경은 시장요구수익률의 조정 (기존: 9.8% → 변경: 11.1%)에 따른 것이다.
지방시장 둔화에 따른 수주 감소 우려와 추가 부동산신탁사 인가에 대한 부담 등으로 주가 부진이 이어지고 있다.
그러나 ① 이익창출력이 유지되는 상황에서 ② 우려와 달리 차입형토지신탁 수주가 회복세를 보이고 있고 ③ 중장기 성장동력인 도시정비사업에서도 꾸준한 수주가 이어지고 있다는 점에서 Buy의견을 유지한다.
현재 주가는 2018년 예상치 기준 PER 4.1배, PBR 0.7배 (ROE 19.8%), 배당수익률 4.7% 수준으로 과도한 우려에 따른 저평가 영역으로 판단한다.


■3Q18 Preview:
영업수익 649억원, 영업이익 446억원

한국토지신탁의 2018년 3분기 연결기준 영업수익은 649억원 (+2.9% YoY, -2.7% QoQ), 영업이익은 446억원 (+4.6% YoY, +0.9% QoQ), 지배주주순이익은 330억원 (-3.8% YoY,