삼성엔지니어링(028050)

개선되는 업황 속에 빛이 나는 Pure EPC

■투자의견 Buy, 목표주가 24,000원 유지
업종 최선호주

삼성엔지니어링에 대한 투자의견 Buy와 목표주가를 24,000원을 유지하고 업종 최선호주로 지속 추천한다.
① 지난 3분기 실적을 통해서 원가율 안정화 가능성을 보여 주었다.
② 개선되는 업황 속에서 풍부한 잔고를 바탕으로 수익성에 기반한 프로젝트 취사선택이 가능해졌다.
2017~2018년 기대 이상의 수주 호조에 따라서 2019년 수주 모멘텀이 다소 약화될 수 있으나 ③ 업황 개선은 이제 시작이고 삼성엔지니어링이 글로벌 EPC기업 중 가장 돋보이는 경쟁력을 보유하고 있음을 감안한다면 업황을 대표하는 기업으로서 추가적 리레이팅이 기대해 볼 수 있다.

■4Q18 Preview:
매출액 1.55조원, 영업이익 555억원

2018년 4분기 삼성엔지니어링 연결기준 매출액은 1.55조원 (+22.6% YoY, +19.0% QoQ), 영업이익은 555억원 (+715.6% YoY, -34.4% QoQ)으로 매출액, 영업이익 모두 시장기대치를 상회할 전망이다.
화공 부문에서 본격적 매출 증가가 나타나고 비화공 부문은 이익률이 지난 분기 대비 개선될 것으로 예상된다.
따라서 종료를 앞둔 UAE CBDC 현장의 추가원가 투입 가능성 (KB추정 약 220억원)을 고려해도 이번 분기 500억원 이상의 영업이익이 가능하다는 판단이다.