KCC(002380)

이익개선이 끌고 자산가치가 받친다

■투자의견 Buy,
목표주가 370,000원 유지

KCC에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 370,000원을 유지한다.
① 건자재 부문의 외형감소에도 불구하고 선박용 도료 매출 증가를 중심으로 2019년 실적 개선이 기대된다.
② 최근 주가 상승에도 불구하고 회사가 보유한 상장 유가증권 가치 역시 빠르게 상승하며 하방 경직성 (KCC 시가총액 대비 상장 유가증권 지분가치 88%)이 유지되고 있다는 점도 긍정적이다.

■4Q18 Preview:
매출액 1조원, 영업이익 550억원 전망

KCC의 2018년 4분기 연결기준 매출액은 1조원 (-2.0% YoY, +7.9% QoQ), 영업이익은 550억원 (+1.0% YoY, -28.5% QoQ)을 기록하며 시장 기대치에 부합할 전망이다.
주택시장 둔화에 따라서 외형에 대한 부담요소가 존재하지만 이른 추석의 영향으로 4분기로 매출이 일부 이연된 효과가 있어 외형 감소 폭은 크지 않을 전망이다.
3분기 대비 영업이익이 큰 폭으로 감소하는 것은 4분기마다 반영되는 홍보비 및 성과급 약 400억원을 감안하였기 때문이다.