하이록코리아(013030)

4분기 실적은 컨센서스 하회

■목표주가 18,000원으로 하향조정, 투자의견 Hold 유지

하이록코리아에 대한 6개월 목표주가를 기존 20,500원에서 18,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.7배)으로 12.2% 하향조정한다.
목표주가의 하향은 12M Fwd.
기간의 변경과 수익추정치 변경, Target PBR 하향 (기존 0.8배) 등에 따른 것이다.
KB증권은 기존 보고서에서 영업이익률이 8%를 하회하거나, 국내 EPC업체들의 해외플랜트 수주가 감소하는 등의 경우 Target PBR을 하향조정하겠다고 밝힌 바 있다.


■매출감소와 중대형 단조밸브 수주잔고 소진으로 4분기 실적은 컨센서스 하회

하이록코리아의 2018년 4분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 301억원 (-17.9% YoY), 영업이익 10억원 (-84.0% YoY, 영업이익률 3.3%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 크게 하회하였다.
매출액 감소에 따른 고정비부담 증가와 고마진의 중대형 단조밸브 수주잔고 소진에 따른 제품믹스 악화가 실적 악화의 직접적인 배경이 되었다.
중대형 단조밸브의 매출비중은 한때 20%에 이르렀으나 2018년 하반기에는 1~2% 수준까지 하락한 것으로 추정된다.