삼성엔지니어링(028050)

힘빼고 쳐도 이 정도. 내년엔 다시 풀스윙이다

■투자의견 Buy, 목표주가 22,000원 유지.
업종 최선호주

삼성엔지니어링에 대해서 투자의견 Buy와 목표주가 22,000원을 유지하고 업종 최선호주로 지속 추천한다.
보수적인 2019년 신규수주 가이던스에 대한 실망감은 연초 주가 하락을 통해 이미 반영되었다.
① 우려와 달리 풍부한 파이프라인을 바탕으로 가이던스 이상의 양호한 수주가 기대된다는 점, ② 화공부문 원가율 개선에 따라서 지속적인 실적개선이 전망된다는 점, ③ 금년 하반기 설계 Capacity 회복을 통해서 2020년 다시금 수주 증가를 기대해 볼 수 있다는 점을 복합적으로 고려할 때 업종 최선호주의 자격이 있다.

■1Q19 Preview:
분기마다 확인되는 개선

2019년 1분기 연결기준 매출액 1.4조원 (+15.1% YoY, -12.8% QoQ), 영업이익 586억원 (+176.2% YoY, +3.6% QoQ), 지배주주순이익 434억원 (+302.0% YoY, 흑자전환 QoQ)을 기록할 것으로 전망된다.
화공부문 매출이 증가하는 가운데 예비준공증명서 (PAC) 수령을 앞둔 UAE CBDC 현장의 추가비용 150억원을 가정해도 4%대 영업이익률이 기대된다.
일회성 환입 규모가 컸던 작년 3분기를 제외하고 영업이익률이 4%대를 회복한 것은 2012년 이후 처음이다.