대림산업(000210)

주택 원가율 개선에 따른 호실적 기대

■투자의견 Buy, 목표주가 118,000원

대림산업에 대하여 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 기존 125,000원에서 118,000원으로 5.6% 하향한다.
현재 주가는 2019년 기준 PBR 0.6배, PER 5.9배에 불과해 주가의 하방 경직성이 높다.
그러나 국내 주택시장이 소강상태에 접어든 가운데 해외 플랜트 부문에 대한 수주 의지가 높지 않다는 점에서 중장기 성장성에 대한 고민이 필요하다는 판단이다.


■1Q19 Preview:
주택 원가율 개선에 따른 호실적 기대

2019년 1분기 대림산업의 연결기준 매출액은 2.2조원 (-22.3% YoY, -19.2% QoQ), 영업이익은 1,841억원 (-25.8% YoY, +10.4% QoQ)을 기록하며 매출액은 시장기대치에 부합하고, 영업이익은 시장기대치를 상회할 전망이다.
주택 및 플랜트 부문 매출 감소에 따라서 낮아진 매출액 수준에도 불구하고, 영업이익이 시장기대치를 상회할 것으로 예상되는 것은 주택 준공현장 도급정산 및 저마진 현장 종료에 따른 원가율 개선 등에 기인한 것이다.