삼성중공업(010140)

10개 분기 만에 전년동기대비 매출액 증가 기대

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목표주가 9,000원으로 상향조정, 투자의견 Hold 유지

삼성중공업에 대한 6개월 목표주가를 기존 8,000원에서 9,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.85배)으로 12.5% 상향조정한다.
목표주가의 상향은 12M Fwd.
기간의 변경과 수익추정치 조정, Target PBR 상향조정 (기존 0.75배) 등을 반영한 데 따른 것이다.
Target PBR 상향조정은 신조선가와 국제유가의 상승, 인디아 Reliance FPSO 발주 임박에 따른 투자심리 개선 등을 반영한 것이다.
목표주가 상향조정에도 불구하고 금일 종가대비 상승여력이 5.6%에 그쳐 투자의견은 기존의 Hold를 유지한다.

■ 2019년 1분기 실적은 컨센서스에 부합, 2016년 3분기 이후 처음으로 매출액 증가

삼성중공업의 2019년 1분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 5,790억원 (+27.3% YoY), 영업손실 363억원 (적자축소 YoY, 영업이익률 -2.3%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스와 큰 차이가 없을 것으로 예상된다.
2017년 수주한 해양플랜트들의 매출반영이 본격화되고, 상선 건조량도 늘면서 2016년 3분기 이후 10개 분기 만에 처음으로 전년동기대비 기준 분기 매출액이 플러스로 돌아설 전망이다.
매출액 증가에 따른 고정비부담 감소와 충당금 설정효과 등으로 수익성도 개선되어 영업이익률은 4Q18 -9.8%에서 1Q19 -2.3%로 개선될 전망이다.