KCC(002380)

도료 중심으로 반등을 꾀하는 1분기 실적

■투자의견 Buy,
목표주가 390,000원

KCC에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 390,000원으로 기존대비 5.4% 상향한다.
목표주가는 DCF방식으로 산출하였으며 12개월 Forward 기준 PBR 0.7배에 해당한다.

① 건자재 부문 외형감소에도 불구하고 선박용 도료 매출 증가를 중심으로 2019년 실적 개선이 기대된다.
② 시가총액 대비 KCC 보유 상장 유가증권 지분가치가 80%대를 유지하고 있다는 점도 긍정적이다.
③ 인수 추진 중인 모멘티브의 실적이 빠르게 개선되고 있다는 점 역시 주목할 필요가 있다.

■1Q19 Preview:
매출액 9,145억원, 영업이익 653억원 전망

KCC의 2019년 1분기 연결기준 매출액은 9,145억원 (-0.2% YoY, -1.6% QoQ), 영업이익은 653억원 (+17.6% YoY, +161% QoQ)을 기록할 것으로 전망된다.
주택시장 둔화에 따라서 외형에 대한 부담요소가 존재한다.
그러나 ① 선박용 도료 매출이 점차 증가하고 있고, ② 작년 4분기 원재료 가격 하락 효과가 이번 1분기에는 반영될 것으로 예상되며, ③ 실리콘 업황 개선으로 기타부문의 실적 개선도 기대된다는 점에서 1분기 실적이 컨센서스에 부합할 수 있을 것으로 판단한다.